的新冠肺炎灭活疫苗获准紧急使用并释放了生产能力以应对国内需求的激增

专注于疫苗研发和生产，是国内疫苗平台最丰富的企业之一，掌握多种核心技术，保持买入评级。

东北证券主要观点如下:

该公司的新冠肺炎灭活疫苗获准紧急使用，并释放了生产能力，以应对国内需求的激增。

国内外对新冠肺炎疫苗的需求保持在较高水平，最近几个月辉瑞和Moderna的股价均大幅上涨目前国内上市的疫苗有7种，年生产能力约60亿支2021年5月，该公司的新冠肺炎灭活疫苗投入紧急使用2021年7月，公司宣布发行2000万股可转债，募集资金不超过20亿元全部投资于百旺新应急工程建设项目和腺病毒载体新冠肺炎疫苗车间项目这两个项目都用于生产新冠肺炎疫苗

我公司的新冠肺炎灭活疫苗表现出优异的免疫原性，突变株的研发取得了很大进展。

公司发布的新冠肺炎灭活疫苗I/II期临床试验数据显示，公司疫苗的活病毒中和抗体GMT为131.7，比回收血清中和抗体GMT49.7高2.65倍，高于同为灭活疫苗技术路线的北京研究所和科兴中维公司已成功分离出Delta变异毒株的单克隆毒株，未来将对毒株进行评价和毒株筛选，为疫苗的大规模产业化奠定基础

疫苗市场地位稳定，13价肺炎球菌结合疫苗即将获批。

已有6款疫苗产品获批上市，市场地位稳定13价肺炎球菌结合疫苗已申请药品注册审批并完成现场注册检验公司建有相应的车间，将积极安排生产供应上市产品中，脱细胞DTP型流感嗜血杆菌联合疫苗为公司自主研发的独家产品，具有一定的技术壁垒，2020年23价肺炎疫苗产品数量为408.46万支，占市场23.48%

投资建议:预计公司2021—23年营收分别为84.57/154.93/91.54亿元，归母净利润分别为45.51/77.65/47.74亿元，根据2021—23年度常规疫苗预测，营收分别为28.57/58.33/72.72亿元，归母净利润分别为12/28/4亿元。EPS为6.62/11.30/6.95元，PE为19.89/11.66/18.96x.

风险提示:新冠肺炎业务，R&D进度，销售情况，审批进度，产品质量风险。