2021H1在手订单超1亿元公司发布半年度报告

位于创新药R&D和生产外包的优质赛道，以技术等综合优势成为国内CDMO龙头，引领行业快速增长，有望享受估值溢价并维持买入评级。

事件:2021年8月15日，公司发布半年度报告报告期内实现营业收入17.6亿元，同比增长39.04%，归母净利润4.29亿元，同比增长36.03%，扣非归母净利润3.53亿元，同比增长27.29%

中泰证券的主要观点如下:

业绩符合预期，剔除股权激励费用和汇兑损失后业绩持续亮眼。

剔除汇率差异后，2021H1收入同比增长51.19%。利润增长率低于收入增长率，主要原因是:1)股权激励计划增加管理费1542.8万元，

2)汇率波动导致汇兑损失411.97万元，预计公司2021H1年度调整后净利润同比增长40.46%分季度看，2021Q2营业收入为9.83亿元(同比，下同，24.36%)，剔除汇率差异，同比增长36.44%，2021Q2归母净利润为2.75亿元(32.48%)，持续强劲增长

临床阶段增长强劲，产能扩张持续加速。

公司2021H1商业化阶段营收约7.87亿元(6.88%，固定汇率12.97%)，主要系商业化收入确认季度波动所致下半年通常是订单确认的旺季，下半年商业化收入有望逐步恢复临床阶段收入约8.29亿元(76.94%，按固定汇率计算为92%)，主要是公司D能力不断得到市场确认，承担临床项目151个(51%)

2021H1年，公司产能约2979.8 m3(24.2%)，预计下半年和明年将在天津，敦化，镇江释放新增产能预计2021年底和2022年底产能分别达到4369.8 m3(56.1%)和5869.8 m3(34.3%)

新业务发展渐入佳境，带来新的增长动力。

2021H1新业务增长较快，整体营收约1.44亿元(144.62%)，营收占比提升至8.18%(3.53pp)。

1)化学大分子:2021H1营收98.39%，新增客户10家，新增二期/三期项目7个，

2)制剂:2021H1，制剂收入82.72%，无菌滴眼液业务订单数同比增长300%。喷雾干燥车间已投入使用，热熔挤出技术平台预计2021年9月投产，

3)临床研究服务:2021H1新签合同66份(创新药项目占比60.1%)，2021H1在手订单超1亿元。

盈利预测:预计公司2021—2023年营收41.18/53.72/69.75亿元，同比增长30.73%/30.47%/29.83%，归母净利润9.7/12.9/17.11亿元，同比增长34.38%/32.96%/年。

风险警示:研究报告中使用的公开信息可能存在信息滞后或更新不及时的风险，存在核心技术人员流失的风险，原材料供应和涨价风险，环保和安全生产风险，汇率波动风险。