生长激素生长旺盛疫苗业务受到一定影响

郭进证券发布研究报告称，维持长春高辛的买入评级SZ)，考虑了金赛医药以外的房地产，中成药等业务线的收入，认为这些业务对公司整体利润的影响有限21—23年收益预测下调11%/9%/6%，盈利预测水平基本稳定归属于母公司的估计净利润为41.28/55

业绩回顾:8月13日，公司公布2021年上半年业绩，实现营业收入49.63亿元(27%)，净利润19.23亿元(47%)，实现净利润19.22亿元(52%)分季度来看，2021Q2，公司实现营业收入26.82亿元(19%)，归母净利润10.49亿元(37%)，扣非归母净利润10.49亿元(45%)业绩超出预期

郭进证券的主要观点如下:

生长激素生长旺盛，疫苗业务受到一定影响。

分子公司方面，金赛制药上半年实现营收37.88亿元(49%)，净利润18.59亿元(65%)，Q2实现营收19.45亿元(49%)，净利润9.81亿元(60%)伴随着疫情影响逐步消除，金赛医药新增患者数持续增加，业绩持续稳定高增长100克生物收入5.82亿元(—2%)，净利润1.38亿元(—19%)二季度以来，国家逐步在新冠肺炎实施大规模集中接种，一定程度上影响了公司的疫苗业务伴随着下半年鼻流感疫苗的增加，预计疫苗业务将保持快速增长

费用端控制良好，利润率稳步提升。

2021年上半年，公司毛利率为87.89%，较2020年同期增长1.20%净利率为40.39%，较2020年提高1.82%公司盈利能力相对稳定，在费用方面的良好管理和控制导致利润率整体上升2010年上半年，公司销售费用率为27.35%，较2020年下降2.76%预计主要受疫情影响管理费率为4.64%，较2020年下降0.94%，保持基本稳定研发费用率为7.09%，较2020年提高1.56%公司持续加大在生长发育，儿童健康，癌症防治，女性健康等领域的投入，不断巩固竞争优势

风险提示:金赛医药的业绩承诺风险，生长激素竞争加剧风险，医保降价和控费的风险，疫苗销量不及预期，限售股解禁风险，R&D的进步没有达到预期。