分别相当于每股收益0.95/1.06/1.086个月目标价8.55元

本质证券发布研究报告称，平煤被给予超重—A评级预计2021—2023年归母净利润为22.42/24.91/25.36亿元，分别相当于每股收益0.95/1.06/1.08，6个月目标价8.55元

事件:2021年8月11日，公司发布2021年中期报告报告期内，公司营业收入为126.51亿元，同比增长10.26%，归属于上市公司股东的净利润10.58亿元，同比增长49.56%

本质证券的主要观点如下:

二季度净利润符合预期:2021年上半年，公司实现净利润10.58亿元，同比增长49.56%，其中二季度实现净利润5.13亿元，同比增长26.56%，较一季度下降5.73%。

二季度产销环比下降:上半年公司原煤产量1486.26万吨，同比下降2.64%，商品煤销售1570.02万吨，同比下降0.4%公告显示，2021年第二季度，公司实现原煤产量703.12万吨，同比减少63.17万吨，降幅8.24%，同比减少80.02万吨，降幅10.22%销量方面，二季度商品煤销量为755.73万吨，同比增加7.09万吨，增幅为0.95%，同比减少58.56万吨，增幅为7.19%该行认为，公司二季度产量下降主要是安全检查干扰所致

商品煤价格上行，毛利率环比基本持平:公告显示，上半年吨煤销售收入761.36元/吨，同比增长10.54%上半年公司成本控制良好，吨煤销售成本543.32元/吨，同比增长5.35%上半年吨煤毛利率同比增长24.94%，毛利率同比增长3.3个百分点至28.64%

公告显示，公司二季度每吨商品煤营收为791.64元/吨，较一季度增长58.39元/吨，增幅7.96%，较去年同期增长62.29元/吨，增幅8.54%二季度吨煤销售成本为565.20元/吨，较一季度增长42.19元/吨，增幅8.07%，较去年同期增长29.16元/吨，增幅5.44%二季度公司每吨煤毛利率为226.44元/吨，较一季度增长16.2元/吨，较去年同期增长33.13元/吨，毛利率为28.60%，较上季度下降0.07个百分点

根据公告，公司的长协客户占90%由于长协占比高，二季度长协价格涨幅较小，公司二季度综合售价受限三季度，焦煤价格持续上涨，与公司长协价格有望联动，推动业绩释放

在新增产能释放不足的背景下，煤炭价格有望保持高位，公司有望实现稳健盈利根据公司股东回报计划，2019—2021年分红比例不低于60%，每股分红不低于0.25元高股息有望推动估值

风险预警:下游需求萎缩的风险，煤炭价格大幅下跌，产量低于预期。