2021年秋季金属新材料行业投资策略：能源结构调整金属材料新周期绿色金融

1.二氧化碳排放峰值和碳中和是下半年确定性投资的主题

美国，日本，欧盟提出到2050年实现碳中和，中国力争到2030年达到二氧化碳排放峰值，力争到2060年实现碳中和。

目前发达国家人均碳排放已经达到高点或开始下降，而我国人均碳排放仍在增长，我国碳减排压力较大，从国务院到各部委，从中央到地方，二氧化碳排放高峰发展规划正在制定和完善预计二氧化碳排放峰值仍将是今年下半年确定性投资的主题，二氧化碳排放峰值，碳中和政策制定主要从以下几个方面入手:增加碳吸收，减少碳排放，碳交易，绿色金融等其中，能源生产端和能源消费端都与新金属材料领域相关

2.能耗端:压钢生产势在必行，估值空间长期打开，电解铝附加值最低，碳中和局限性最明显的钢铁行业的CO2排放量占总排放量的20%，对碳减排起到至关重要的作用供给侧改革已经从降产能转向降产量，中长期降产量效果好于去产能，将长期打开行业估值空间

电解铝的CO2排放量占总排放量的4.2%，且由于能耗高，电耗附加值最低，电解铝是受碳减排政策和电力短缺影响最明显的行业电解铝首当其冲，无论是云南的干旱，还是内蒙古的能耗双控在相关政策的约束下，电解铝产能上限明确，各地限电也将长期干扰产量长期供给不增长，需求长期增长，生产短期干扰，将使电解铝盈利能力保持在较高水平铝行业未来的供给增量主要来自再生铝和海外新建电解铝项目，但这需要更高的价格中枢来支撑更大的投资强度，因此电解铝的投资机会非常确定

3.能源消费端:汽车电气化，工业节能助推锂，稀土，电工钢历史性机遇2020年年中以来，中国，欧洲和美国都加入了支持新能源汽车发展的大潮作为新能源汽车产业发展的上游核心原料，预计到2025年锂的总需求将达到156万吨供给方面，海外硬岩锂矿增量有限海外盐湖将在2022年开始加速，但增长可能不如预期国内锂资源将受到更多关注和开发，但产能天花板明显预计到2025年全球锂资源供应量为114万吨锂资源短缺的长期格局很难扭转

4.能源消费端:汽车电气化，工业节能助推锂，稀土，电工钢历史性机遇稀土行业经过多年整顿，黑稀土逐渐退出，特别是稀土行业首次立法出台，行业规范发展长效机制进一步建立，产业秩序恢复正常，从全球资源供给格局来看，美国，缅甸等海外主要矿山已见顶，有所下降，短期内海外无供给弹性伴随着新能源产业的快速发展，以氧化镨为代表的稀土产品需求有望快速增长

5.能源生产端:光伏晶体硅热场碳/碳复合材料，多重生长交汇光伏平价上网时代即将到来预计2021年全球光伏装机将达到160GW，300GW到2025年，大尺寸硅片以及P型硅片和N型硅片的产业化趋势，将加速等静压石墨对碳基复合材料的替代近三年碳/碳复合材料的渗透率从30%提高到60%左右，预计伴随着下游结构变化，渗透率将进一步提高到95%，作为一种耗材，伴随着硅片产能的增加，替代需求将快速增加，预计2021年将达到市场总需求的47%，2025年将上升至81%预计2020—2025年全球热领域对碳/碳复合材料的需求将从1507吨增加到7387吨，CAGR将达到37%

风险警告

1.新能源相关政策的推广力度不及预期

2.美联储大幅收缩了流动性

3.全球新冠肺炎疫情的蔓延超出了预期