申万宏源张剑：证券公司要适应新质生产力发展，打造现代投行综合服务模式

近日，证券时报社主办的“2024中国金融机构年度峰会”在深圳隆重举行，来自银行、保险、证券、信托、期货等行业近2000名精英参会。

申万宏源证券党委副书记、总经理张剑在主题演讲中表示，证券公司要适应新质生产力发展，打造现代投行综合服务模式，要积极推动不同投资者消除投资逻辑分歧，共同服务新质生产力发展，从新质生产力的特征出发，创新现代投行金融服务模式。

金融服务实体经济遭遇诸多挑战

当前金融服务实体经济、服务新质生产力发展面临一些挑战。

具体来看，一是企业投资人往往更注重企业经营。当前我国企业管理者在企业经营中更多关注传统的企业经营管理和业务增长模式，对股权投资人的科技成果转化及市值管理需求、一般金融投资人的财务稳定性需求的兼顾相对不够。比如金融投资人主要关注企业经营现金流的稳定性，而部分企业为了单一项目发展抽调大量资金，导致企业经营稳定性下降。此种分歧容易导致股权投资人及一般金融投资人在企业经营的早期出现经营理念分歧或背道而驰的现象。

二是股权投资人耐心资本的作用尚未充分发挥。股权投资人作为现代专业投资人，主要通过发挥价值发现能力、风险管理能力、创新治理能力推动企业高质量发展。当前我国股权投资人投资行为还存在短期化、热点化等现象，没有为所投企业的经营管理提供增量价值。一些股权投资人还与企业签订上市对赌协议，将本应该发挥的风险投资功能变成了风险转移功能，很大程度上干扰了企业长期战略的落实。

三是金融投资人对动产要素的估值定价能力有待提升。在间接融资为主的融资模式下，商业银行作为最重要的金融投资人，较为依赖不动产抵押物；由于创新企业更多依赖现代动产要素，可用来抵质押的不动产要素偏少，大部分科创企业贷款均采取增信措施，加大企业融资隐性负担。金融机构缺乏对技术、数据、知识产权、管理等动产要素的估值定价能力，金融投资人对科创企业信息的处理有效性不足，吸纳长期资金的能力有限，难以为科创企业提供足够的、长期的、具有较高风险承受能力的资金，极大制约了创新型民营企业、中小企业的融资可得性。

打造现代投行综合服务模式

对于金融机构在服务实体经济过程中遇到的挑战，张剑建议，证券公司要适应新质生产力发展，打造现代投行综合服务模式。

一是要积极推动不同投资者消除投资逻辑分歧，共同服务新质生产力发展。证券公司作为资本市场重要的中介机构，要推动企业认识到当前企业的社会化不仅是股权的社会化，更是投资的多元化，要统筹好多元投资者投资需求和价值回报。

比如，证券公司要引导各类股权投资机构搭建风险控制指标体系，加大对各类新质生产力相关风险的计量和定价方法的研究，构建与风险相匹配的风险定价模型。改变对产业的刻板服务模式从新型生产关系的特征出发提升对新质生产力的服务适配性，特别是形成与新质生产力发展相匹配的研究视角，引导股权投资人转变过去“贴标签”“追热点”式的投资，加强对传统产业新要素、新技术的投资布局。

二是要从新质生产力的特征出发，创新现代投行金融服务模式。证券要加快创新现代投行金融服务模式，更好满足新质生产力发展的需求。打造全周期金融服务体系，为企业提供从早期风险资金融资到成熟期股债公开融资、并购重组等全生命周期融资服务；更加重视企业财务结构和治理结构之间的关联关系，通过融资结构、股权结构的优化来带动企业治理结构的优化；提升对并购交易的定价和撮合能力，更好匹配新质生产力做大做强的需求。

责编:杨喻程

校对:祝甜婷