读中国神华半年盈利预告和对其的判断及操作逻辑

这两天中国神华出了半年盈利预告，基本都在预期范围。目前空仓中国神华，一直在等待再次买入的机会。目前的买入原则是: 中国神华H到22HKD左右买入，继续下跌则加仓，但不会把神华做重仓股，到年底以后买入价格标准提高到23HKD左右。卖出的原则则是: 买入后上涨超过15%则开始陆续减仓直至清仓，如下跌或横盘震荡则持仓安心收息。也就是5%的股息为保底收益，争取15%以上的收益。上半年的操作就是按照上面原则执行的: 2月份在23.15HKD买入，5、6月份在28左右逐步卖出直至清仓 总体收益20%左右。上面的操作是基于下面的判断和逻辑。

2018年供给侧改革产能出清后，再叠加3年疫情，这几年实际产能并没有明显提升，经济也是处于弱复苏的期望中，短中期很难出现产能周期的方向性逆转，没有逆转的大基础，但受各种短期因素的不断影响，煤价的一定波动还是少不了的。在此基础上对相关数据分析判断，往后近3年，大概率中国神华的年利润在450～600亿RMB左右这个范围，再往后只能随时间进一步观察了。450～600亿取小均值按500亿考虑，对应分红在300亿左右，考虑港股通扣税，也就剩200亿，对应5%的分红收益，就是4000亿RMB的市值，对港股基本就是22的股价。当然，如果A股对港股的溢价能缩小到20%以内，就可以考虑A股了，这主要是考虑港股通20%的税。

之所以对中国神华用5%的股息保底，并不会长持重仓，是基于这些考虑: 中国神华缺乏成长性，就需要一个保底的股息收益来支撑对其的持仓，这个股息收益我觉得5%是一个能接受又能大概率实现的指标。至于不会长持的问题，我理解是缺乏成长性的标的，更适合波段操作，长持的最好结果大概率就是那点股息。重仓问题更严重，重仓标的是需要有确定性很强的一定成长性来保护的，否则运气不好掉坑里可能很多年爬不出来，而且缺乏成长性的标的估值很难有向上的弹性。