游戏行业2022年年报盘点：用户见顶、版号减少，企业规模收缩，投资两年连

黄锐

郑少娜

5月25日，伽马数据发布的《2023年4月游戏产业报告》显示，4月，中国游戏市场实际销售收入为224.94亿元，环比上升2.96%，同比下降2.16%。

近日，哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿表示，2023年，哔哩哔哩最重要的事情之一就是“增收减亏”。其中，对于游戏业务，“将会减少自研的项目，把更多的精力投入到成功率最高的项目上”。

过去一年，游戏企业的业务收缩行动并不少见。据时代财经统计，2022年，至少有12个在研游戏项目终止，相关企业包括哔哩哔哩、上海米哈游网络科技股份有限公司、上海莉莉丝网络科技有限公司等。

据申万行业分类，A股共有32家游戏行业上市公司。时代商学院对这32家企业2018—2022年的财务数据进行分析发现，2022年，游戏行业上市公司的业务呈现收缩趋势，相关表现主要有企业借款意愿进一步降低、投资现金流净额减少49%，以及总资产规模减少的企业数量进一步增加。

而导致行业收缩的原因，或与游戏行业营收、用户见顶，以及版号的减少有关。

企业筹资净额减少102.21%，投资规模近乎减半

一般而言，若某个行业处于成长发展期，那么行业内的企业会更有意愿通过筹资加快业务规模拓展。

然而，据Wind数据，2021—2022年，A股32家游戏企业通过筹资活动产生的现金流量净额合计分别为-74.32亿元、-150.29亿元，均为负值，且2022年同比减少了102.21%，这说明近两年A股游戏公司总体上不仅没有筹集到更多的资金，反而手上的资金减少了。

另外，2022年，A股游戏企业似乎更加不愿意借钱了。

据Wind数据，2018—2022年，A股32家游戏企业中，利息净支出小于0的企业分别有10家、12家、12家、13家、15家。2022年，利息净支出为负的企业同比增加两家，占比达46.88%。

与筹资活动现金流减少相对应的是，游戏企业的投资意愿也明显降低。

如图表1所示，据Wind数据，2020—2022年，A股32家游戏企业通过投资活动产生的现金流量净额合计分别为-131.21亿元、-55.22亿元、-27.91亿元。该值为负，表明企业仍在对外投资。不过，2021年、2022年，该金额较上一年分别减少57.91%、49.46%。也就是说，2021年和2022年，虽然游戏企业仍保持对外投资，但投资的资金规模已连续减半。

此外，游戏企业的投资意愿也可以从另一指标中侧面反映出来。

在现金流量表的投资活动部分，有四个科目与企业的业务投资活动联系紧密，分别为“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”“处置子公司及其他营业单位收到的现金净额”“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”“取得子公司及其他营业单位支付的现金净额”。

将上述四个科目中的后两个项目减去前两个项目，得到的结果可以大致反映出企业对业务投资的情况，本文将这一数据称为“业务投资现金流净流出”。

如图表2所示，据Wind数据，2021—2022年，32家企业的业务投资现金流净流出合计值都相比上一年明显减少。

另外，如图表3所示，从总资产的角度看，2022年，A股32家游戏企业中，有21家企业出现了总资产减少的情况，占比为65.63%，为过去五年内最高。

综上所述，从筹资、投资、总资产变动情况来看，2022年，游戏企业总体呈收缩态势。

作为2021年中国游戏行业市场占有率第一的企业，腾讯控股在2022年年报中提到，该公司从2022年年初开始实施降本增效措施。另外，该公司2022年年报中，共有6次提到“降本增效”。

另据时代财经统计，如图表4所示，2022年，有超过75个游戏项目被终止，其中，腾讯控股、网易、哔哩哔哩分别停运14个、10个、4个。从游戏上线时间看，这75个被终止的游戏项目中，有25个项目在2020年后上线；有12个项目仍在开发阶段。

行业空间见顶，版号数量创五年新低

2022年游戏行业的整体收缩，或与行业空间见顶有关。

如图表5所示，据中国音数协游戏工委发布的《2022年中国游戏产业报告》，从销售收入看，2022年，中国游戏市场实际销售收入同比减少10.33%，其中移动游戏市场实际销售收入减少14.40%；从用户规模看，2022年，游戏用户规模同比减少0.33%，其中移动游戏用户规模同比减少0.23%。

值得注意的是，2014—2021年，以上4个数据都连续上升，但在2022年都出现下滑，这表明中国游戏行业可能出现了行业空间见顶的情况。未来，游戏企业将在存量市场中搏杀，倒逼企业更加精耕细作。

除了游戏行业空间见顶外，游戏行业的收缩或还与版号数量减少有关。

据《国家新闻出版广电总局关于移动游戏出版服务管理的通知》，未经国家新闻出版广电总局批准的移动游戏，不得上网出版运营。也就是说，若得不到游戏版号，游戏就无法在国内盈利，这给游戏厂商的业务带来了较大不确定性，也让游戏厂商在投入资源时更加小心谨慎。

如图表6所示，2021年7月—2022年3月，国产游戏一度出现了游戏版号停发的情况。

在版号停发263天后，2022年4月11日，有45款游戏获得了发行版号。据Wind数据，版号发布次日，(申万二级)游戏指数上涨了2.37%。

2022年，国产游戏每月版号平均发布数量为39个，明显低于2017—2021年各年的平均值。

1. 《国家新闻出版广电总局关于移动游戏出版服务管理的通知》.国家新闻出版署

2. 《超75款游戏消失在2022年:大厂也在疯狂裁撤项目，开发者无奈转做招聘》.时代财经. 2022-12-05

3. 《2022年中国游戏产业报告》.中国音数协游戏工委. 2023-02-15

4. 《2023年4月游戏产业报告》.伽马数据

免责声明:本报告仅供时代商学院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商学院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。