广发基金：海外加息预期下修国内超预期降准改善市场情绪

上周市场走势分化，上证指数上行0.6%，沪深300回调0.2%，中小综指和创业板指分别回调1.1%和3.2%。行业方面，传媒、建筑装饰和计算机表现靠前，分别上涨5.9%、5.5%和4.5%。广发基金表示，国内温和复苏的经济数据出台后央行超预期降准有利于市场情绪的改善，叠加海外加息预期下修，预计A股或将进入表现的“窗口期”，均衡配置或仍然是更好的选择。无论是顺周期方向还是数字经济等成长方向，业绩的增长才是行情持续的核心保障。

上周1-2月主要经济数据陆续公布，1-2月规模以上工业增加值同比实际增长2.4%；固定资产投资同比增长5.5%，其中制造业投资增长8.1%，基建增速12.2%，地产投资增速-5.7%；社会消费品零售总额增速3.5%。

广发基金宏观策略部分析指出，经济数据有所回升，依然呈现温和复苏的特征，结构上则有所分化。生产端，服务业明显回升，与人员流动和场景修复较快有关；工业生产表现则相对落后，受货运物流扰动和出口偏弱影响。需求端，投资和消费均好于市场预期，其中基建、制造维持了较高增速；地产销售和投资因为低基数+积压需求释放而出现了明显回升；社零消费中出行类+地产后周期消费的自发修复明显，汽车消费形成拖累。整体而言，1-2月经济回升主要可以归因于低基数、内生修复(比如场景消费)，以及政策发力(比如基建、制造)，也说明经济自发修复的动能仍在延续，但修复的强度并不高。

随后央行于3月27日宣布降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。广发基金宏观策略部认为，央行降准也从侧面说明当前经济复苏的强度不大，有望改善经济预期。此次降准预计会缓解短端利率上行压力，有利于长期流动性的释放以及降低资金成本。此外，适度宽松的货币政策也更有利于之后的信用扩张。

广发基金表示，近期美国金融系统的风险事件对美联储的加息进程形成一定掣肘，随着海外监管机构的陆续表态，市场开始形成美联储加息暂缓的预期，美债利率下行、美股反弹。国内温和复苏的经济数据出台后，央行超预期降准有利于市场情绪的改善。预计A股将进入表现的“窗口期”。产业端，市场对人工智能、数字经济的情绪明显升温。业绩真空期，市场情绪的波动容易造成市场整体表现出现波动，在温和复苏、海外加息逐步缓解的环境里，均衡配置或仍然是更好的选择。无论是顺周期方向还是数字经济等成长方向，业绩的增长才是行情持续的核心保障。建议关注供需格局优化的顺周期细分方向以及业绩兑现度更高的高端制造和自主可控方向。