策略一周回顾展望：抢跑明年本就是四季度的核心特征

本期投资提示:

当前的总量环境:基本面，经济增速回落开始在业绩中体现，A股三季报总体盈利能力已经开始回落，政策面，抗滞胀需先抗通胀再稳增长，国内和海外都是如此资金面，宏观流动性仍中性偏宽，但新基金发行放缓，股市暂回存量博弈短期A股调整，需要寻找更高性价比位置的支撑

1基本面角度，基本面角度，三季度总体经济增长回落，且结构性矛盾增加A股三季报盈利能力已经开始回落，主要的下行由消费品贡献而基本面最好的周期，伴随着煤炭和电力保供方向确立，政策顶已经出现短期A股能够买景气的资产是明显减少的

2政策面角度，抗滞胀首先要抗通胀，恢复经济平衡，接着才能稳增长国内保供稳价，采暖季即将到来，煤炭价格下行有利于民生稳定，市场也提前反映供需矛盾缓和的预期但现阶段稳增长还远未到需要不遗余力的时刻，计划内的货币和财政刺激兑现力度也有限而海外抗通胀政策布局的难度更大

3资金面角度，宏观流动性环境仍中性偏宽，但近期没有边际变化而9—10月新基金发行明显放缓，A股市场暂时回到存量博弈格局中

总体而言，现阶段出现了基本面验证回落+政策宽松停滞+A股存量博弈的组合，属于类滞胀交易的范畴所以，短期A股市场调整，需要寻找更高性价比位置的支撑好消息是，当前赚钱效应扩散指标已回落至历史相对低位，短期调整后A股总体性价比已有所改善，市场内在稳定性逐步恢复，可以在严守性价比的前提下，做好结构

市场其实已经选出了强势的结构四季度抢跑明年本就是结构选择的核心线索，而现阶段看明年，需求侧改善的方向非常稀缺，所以近期市场赚钱效应是集中的我们继续强调三条结构选择思路:1景气反转，2景气维持，3确定性溢价回归