虽然LPR连续几个月保持不变实际贷款利率正在下降

连续16个月原地不动日前，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，LPR一年期为3.85%，LPR五年期以上为4.65%，与上月持平

RRR降息后，8月中旬MLF利率和LPR保持不变，表明当前货币政策的稳健中性取向没有改变分析人士认为，在跨周期调整成为宏观政策关键词的背景下，考虑到实体经济融资成本的降低和国际环境因素，LPR仍有下行空间，但空间有限短期来看，政策利率下调的可能性不大

满足市场预期

最新的MLF利率没有下调，还有银行压降的利差压力这一时期的LPR在市场预期内保持不变

日前，央行下调MLF额度，维持价格不变，说明LPR的报价基础没有变化中国民生银行首席研究员文彬表示，作为政策利率，MLF利率是LPR的锚MLF利率不变，说明LPR概率不变

LPR的另一部分是银行加分"目前银行压降利差相对有限."文彬表示，虽然通过全面降RRR释放长期资金有利于降低银行负债成本，但银行负债整体压力仍然较大，不足以压低银行利差

虽然LPR连续几个月保持不变，但实际贷款利率正在下降中国人民银行最近几天发布的数据显示，6月份贷款加权平均利率为4.93%，创下统计以来的历史新低其中，一般贷款加权平均利率为5.20%，同比下降0.06个百分点，创下统计以来新低企业贷款加权平均利率为4.58%，同比下降0.06个百分点，处于历史低位

光大证券首席固定收益分析师张旭表示，要评价货币政策降本效果，重点应该放在实体经济的实际贷款利率上，而不是LPR的下跌LPR，这显然有助于促进贷款实际利率的下降，如果LPR不下跌，就不会阻止实际贷款利率稳步下降

实体经济成本的降低并不完全取决于MLF利率或LPR的降低根据张旭的分析，实际贷款利率可以分为三个部分:MLF利率，加点区间，实际贷款利率与LPR的利差这三部分中任何一部分的下降都可以降低实体经济的融资成本

稳健货币政策的基调保持不变

LPR利率不变，主要是稳健的货币政策取向没有改变光大证券银行首席分析师王亦丰表示，LPR利率未来是否下行，未来的运行方向将取决于实体经济的需要和政策利率的调整

智信投资研究院高级宏观研究员王浩表示，支持LPR继续下滑的原因主要来自两个方面:一是今年下半年至明年上半年，国内经济稳增长的压力将逐步显现，LPR的下行趋势有助于降低实际融资成本，二是此前RRR降息释放的低成本资金没有充分发挥作用，后续贷款利率有望继续下降。

但考虑到MLF利率下降空间和国际环境等因素，LPR下调空间有限王浩表示，货币市场资金价格一直在低位区间运行，MLF利率下调的可能性不大

跨周期调整:量胜于价。

跨周期调整是近期宏观政策调整的关键词8月16日召开的国务院常务会议明确提出，要针对经济运行新形势，抓好政策落实，加强跨周期调整

从货币政策可能采取的宽松方式来看，量优于价，结构性宽松先于全面宽松东吴证券任泽平团队表示，从数量上看，下半年MLF到期增加，政府债券大量发行，防范了局部地区风险预计流动性将继续通过RRR减债，再融资，再贴现和直接获得实体经济政策工具的方式注入实体经济从价格来看，短期内政策利率变动的概率不高央行将采取深化LPR改革，推进利率市场化，降费让利等措施并推动实体融资成本下降趋势，碳排放支持工具等针对性工具的创设和落地，以及有针对性的降息空间