棕榈油强势上攻油脂的冬天还没来呢

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商品整体从底部抬升已一个月有余，可基本面良好的品种似乎并不多我们先来看看这波行情启动的原因

首先之前商品下跌的最大逻辑是对需求走弱的担忧，数据方面房地产，汽车的数据表现很不理想，深受影响的是黑色，煤化工下跌期间农产品表现出极强的抵抗力，毕竟农产品较为刚需

那么这次反弹的底气在于何处呢一，全球能源危机，原油上涨，给足了石化工成本支撑，二，政策层面的支持，M1已经有筑底的迹象，金融环境改善，三，汽车，有色开工数据反弹明显，服装出口数据保持强劲，四，美国QE还未退出，就业率保持较好的水平，通胀为有色上涨背书

但这波反弹缺少基本面的维护，房地产数据不佳，黑色系大幅回落，汽车数据反弹，玻璃上涨，但毕竟房地产用量占比最大，服装出口数据良好，但坯布等下游库存不断积累，棉花，PTA，短纤很难维持长时间的强势，生猪存栏增速消失，南美干旱炒作被淋了一脸雨，后期压力山大放眼望去，有色和油脂才是领军者，有色几乎每个品种在全球都是短缺状态，而油脂虽然需求进入淡季，但绝对库存处于低位

美国农业部将发布月度供需报告，本次报告略微上调了美豆的期末库存，从34亿蒲上调至35亿蒲，本次报告下调了南美大豆产量，将巴西大豆产量由此前预估的1.44亿吨下调至1.39亿吨，将阿根廷大豆由此前预估的4950万吨下调至4650万吨，南美大豆产量由此下滑950万吨本来报告利多大豆价格，但报告真空期，南美先干旱再降雨，价格上已经反映了对干旱的预期，报告的刺激作用减弱

本周马来西亚MPOB发布了1月供需报告，报告显示12月马来西亚棕榈油产量环比减少11.26%至145.09万吨，出口环比减少3.48%至141.46万吨，进口环比增加4.98%至10.28万吨，库存环比减少12.88%至158.3万吨虽然马来西亚棕榈油12月产量下降幅度较大，但是相比仍高于往年水平，主要是季节性的原因导致产量的下降

中国粮油商务网统计，当周棕榈油库存为48.8万吨，上周同期为 50万吨，同期减少2.6%，环比下降10%当前棕榈油库存处于最近几年来相对较低的水平，对价格支撑有较强的作用

插播两个需求上的隐忧:

马来西亚生物柴油协会表示，由于欧盟的规定限制，预计2022年生物柴油出口量将由2021年的30万吨下降至25万吨的5年低位因为油脂价格高悬，美国EPA也已经计划缩减国内生物柴油的掺混用量

MPOC:印度2022年棕榈油进口量料下滑至810万吨，低于去年的850万吨印度棕榈油进口下滑，是由于印度国内食用油产量上升，以及冠状病毒感染的复发引发了新的封锁

棕榈油盘面进口利润持续倒挂，亏损达到2000以上国内基差盘旋在较高的水平说明棕榈油现货较为紧张，但国内的需求并不如国外，棕榈油价格更加跟随外盘走势，和棉花，白糖的处境较为类似

总结:

在需求端受担忧的情况下，农产品的抗性就显现出来，特别是外盘因供给问题而支撑价格的情况下大部分农产品收获期已过，开始走需求逻辑，但油脂有库存可以进行跟踪，反应需求的情况马来西亚劳工问题依然没有妥善解决，在短期减产的过程中，价格可能再度冲高

今年以来，豆油，棕榈油，菜油轮番扮演“火车头”角色。现在，棕榈油又强势“上位”。对油脂行业来说，更具历史性的一幕已发生:“豆油贵过棕榈油”的常识再被打破！