本月的MLF操作是充分对冲继9月份央行连续第二个月继续让MLF处于平价

日前，中国人民银行中期贷款业务如期而至由于本月5000亿元MLF到期，资金量相对较大，叠加地方政府债券加速发行等因素，10月资金压力较大因此，10月MLF续集的数量备受市场关注

根据央行公告，10月15日，央行启动5000亿元MLF操作，操作利率维持在2.95%不变也就是说，本月的MLF操作是充分对冲，这是继9月份央行连续第二个月继续让MLF处于平价

东方金城首席宏观分析师王庆在接受《证券日报》采访时表示，自7月7日国务院提出RRR降息决定以来，中端市场利率大幅下降其中，作为中端市场基准利率的商业银行一年期同业存单到期收益率月均值由6月份的2.88%下降至8月份的2.66%，9月份小幅回升至2.70%，继续显著低于中期政策利率，倒挂利率变化不大在此背景下，央行选择等量继续MLF，表明政策端继续支持银行中长期流动性适度宽松，央行货币委员会2021年三季度例会公报重申增强信贷总量增长的稳定性，由此判断9月份信贷，社会融资增速等金融数据基本触底本轮紧信贷进程，预计从10月份开始进入一轮小幅回升进程，边际宽信贷进程即将启动

利率方面，10月MLF操作利率为2.95%，自2020年4月起维持本月MLF的操作利率没有调整，打破了近期市场的一些政策降息预期据王庆介绍，这说明RRR 7月份整体降息更多的是针对小微企业等实体经济的针对性支持措施当前货币政策没有转向全面大幅宽松，灵活精准，合理适度的政策基调没有改变监管部门仍注重在稳定增长，防范风险和控制通胀之间保持平衡

今年四季度到明年一季度会有一定的经济放缓压力，央行需要选择合适的政策工具进行对冲但政策降息代表着政策端的强烈反应，今年年底和明年年初经济放缓的压力是可控的，尤其是被调查的城镇失业率不太可能上升到5.5%的控制目标以上此外，当前政策强调跨周期调整，央行多次强调要‘珍惜正常货币空间’，这意味着未来稳增长的总体政策将是适度的王庆预计，在众多替代性政策工具中，短期内不太可能实施政策性降息，预计四季度MLF利率将维持不变

由于MLF的运营利率保持不变，也说明贷款市场报价利率的报价基础没有变化从银行边际资本成本来看，近期资本水平保持稳定，短期利率处于合理区间日前，短期Shibor全面下行其中，隔夜Shibor下降4.1个基点至2.065%，低于其5日均值7日Shibor和14日Shibor分别下降6.6个基点和15.5个基点至2.132%和2.145%，也低于5日均值因此，基于上述多重因素，市场普遍预计10月份发布的LPR大概率保持不变根据9月份的报价，LPR一年为3.85%，LPR五年以上为4.65%与此同时，截至9月，LPR已连续17个月保持不变

王庆也认为，LP