光大期货：巴西豆收割油脂油料价格回落

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1，宏观市场上，情绪回暖，国际市场节日消费数据表现较好，市场乐观预期大宗商品需求欧洲能源危机缓和但没解决，原油价格不大跌背景下，通胀概念继续支撑大宗商品，尤其是农产品

2，全球油料，油粕和油脂等库存预期有改善但没反转，南美天气题材降温，市场缺乏引导，等到1月供需报告指引历年看，1月报告至关重要，美豆定产，南美产量预估和中国需求是最大三个关注点我们认为巴西和阿根廷大豆预计400万吨产量下调空间，中国大豆进口预计有100—200万吨下调空间，美豆出口下调，最终全球大豆供需趋紧但美豆供需改善，而且南美产量大幅减少的可能性再降低考虑到巴西大豆开始收割，留给美豆的出口时间不多了1月供需报告后美豆或将再次走弱

3，国内豆粕市场供需两弱，饲料需求下降，终端谨慎采购，滚动补库，油厂的大豆供给压力后移，期货承压大于现货此外，成本端也将施压市场预计2022年1月，豆粕5月期货合约将震荡走低，价格重新调整3000元/吨一线支撑

4，国内外油脂市场处于偏紧格局，现货市场供需矛盾维持边际恶化和边际改善都有限，市场缺乏指引题材具体来说，供给端呈现产地挺价+油厂挺价+限量提货，需求端旺季不旺，1月上半月春节备货尾声考虑到今年就地过年+餐饮端需求走弱+疫情散点爆发，油脂春节和年后消费或许更加清淡目前阻止油脂下跌的最大棕榈油产地产量情况，考虑到马来劳动力引进和产量季节性，产量明显改善或许需要到2022年5月以后，但是1，2月供需数据或许可以看到边际改善情况单边上，油脂逢高沽空思路，题材集中豆棕中旬，波动率预计走高