锌：基本面中性，期价短期将受欧洲能源价格影响
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征稿——最近，欧洲能源价格再度走强，导致外盘伦锌走强，沪锌被提振展望后市，锌精矿供应依然偏紧，但需求表现一般，库存反季节累计，基本面表现中性11月初，欧洲天然出现供应紧缺，导致伦锌走强，沪锌拉动近期面临着类似的情况，欧洲能源价格走强，导致锌价回暖，如果欧洲能源价格走弱，锌价可能也将被连累
锌精矿供应偏紧，对锌价提供支撑
2021年1—10月，我国锌精矿累计进口303.4万吨，低于去年同期的328.1万吨境外疫情依然严峻，导致境外锌矿山开工受限，另外，从9月份开始，沪伦比值持续回落，导致外强内弱格局截至12月24日，锌价沪伦比值达到6.9150这一近5年来的最低位进口锌精矿持续亏损，也抑制了锌精矿的进口量截至12月23日，百川咨询统计的锌精矿港存量减少2.30万吨，主流港口中连云港到港货源减少2.15万吨
加工费方面，今年境内外加工费均维持低位态势截至12月24日，南方锌精矿加工费为3900元/吨，北方锌精矿加工费为4500元/吨，从图中可以看出，处于年内低位国内锌精矿加工费处于低位，主要由于目前北方气温低，矿山开工活动减少，进口加工费为80美元/吨，依处于年内低位据百川咨询，国外方面，日前因当地社区实施道路封锁而停止运营的Cerro Lindo锌矿已恢复生产欧洲能源问题显著，电价高企再次干扰供应端，除目前已宣布减停产企业外，或有更多供应端企业面临减产问题
国内外锌精矿加工费偏低，也反映出目前锌精矿供应偏紧的态势精炼锌方面，2021年11月中国精炼锌产量51.95万吨，环比增加2.02万吨或环比增加4.05%，同比减少7.61%，2021年1至11月累计产量557.3万吨，累计同比增加0.41%据百川咨询，陕西，广西地区延续限产状态，限产程度根据当地供电情况有所缓解，百川了解云南部分厂家限产影响有所减弱检修方面，12月江铜铅锌停产检修结束，恢复生产，陕西汉中锌业减产，预计影响产能3.6万吨，恢复时间待定广东中金岭南12月检修，预计持续40天左右广西河池南方环保限产，恢复时间待定近期精炼锌产量增速明显放缓
消费一般，提振锌价作用有限
初级消费方面，就镀锌而言，据百川咨询，下游采购情绪消极，投机需求释放有限，市场成交整体表现较差，商家操作多快进快出为主，商家当前心态谨慎，降库控险操作并未发生明显改变，市场情绪较为悲观伴随着目前处于淡季，加上年底临近，部分贸易商对后市持悲观态度，考虑到本月钢厂结算价可能并不会给予太多空间，因此为避免过多亏损也只能在可优惠范围内出货
库存方面，国内库存，截至12月24日，上期所库存小计为35314吨，环比上周减少5730吨，去年同期库存小计为32854吨期货库存为30093吨，环比上周增加3815吨去年同期期货库存为7310吨当前期货库存水平处于近5年同期的最高位一般而言进入第二季度，上期所锌库存会开始下降，但今年上期所锌期货库存在第四季度反季节累计，也反映出目前消费表现一般
欧洲能源价格短期或将都锌价造成影响
本轮沪锌走强主要由外盘提振，而外盘伦锌走强的原因依然是欧洲能源紧缺引起的从12月21日开始，欧洲电价走强据金十数据，明年交付的德国电价一度飙升6.4%，至269欧元/兆瓦时法国核电中断迫使欧洲进一步依赖天然气，而当前正值通过一个重要管道输送的俄罗斯天然气改变方向，逆向输往波兰欧洲正在面临能源危机，公用事业机构依赖煤炭，甚至石油来保持供电情况更糟的是，德国年底前将关停近50%的核能，上周法国电力公司表示由于计划外的工程将暂停四个核反应堆后，令供应更为紧张欧洲能源价格走强引发了市场对于欧洲地区精炼锌供应收缩的预期，伦锌受到提振走强，沪锌业被带动上涨展望后市，欧洲能源价格值得关注，如果欧洲能源价格出现回落，则沪锌和伦锌也将受到带动回落
综上所述，目前锌精矿供应依然偏紧，将对锌价提供支撑，但消费表现一般，导致库存反季节累计，利空锌价短期欧洲能源荒格局依然难以得到缓解，但能源价格的波动可能对锌价带来影响，预计锌价短期震荡运行，运行区间23500—24500
气象预测机构Accuweathe的数据显示，12月前两周欧洲大部分地区气温较低，拉动了用电需求。欧盟委员会表示，今年夏季风少等不利气候条件，风电，太阳能等可再生能源供给缺口加大，各国不得不继续依赖化石能源发电，拉动了对天然气的需求。
